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中航电子(600372):优化资产改善盈利能力 航电龙头稳步向好

发布时间:2020-04-05    研究机构:国泰君安证券

  投资要点:

  下调目标价至 15.2元,维持“增持”评级。公司发布2019年年报,业绩符合预期。根据公司年报业绩指引,我们下调2020-2021 年EPS预期至0.35/0.41 元(原为0.42/0.49 元),给予2022 年EPS 预期0.47元。参考军用零部件行业2020 年43 倍平均PE,下调目标价至15.2元,16.4%空间。

  剥离亏损子公司, 2020 年业绩有望稳步增长。1)2019 年公司实现营收83.52 亿元(+9.27%),归母净利5.56 亿元(+16%),业绩符合预期。2)公司剥离长期亏损子公司宝成仪表(2019 年亏损1.48 亿元),优化资产质量,2019 年航空产品毛利同比增长21.5%,航电龙头迎来发展新起点。3)2020 年全年计划实现营业收入83.17 亿元、同比减少0.43%(受宝成仪表剥离影响),利润总额6.96 亿元,同比增长10.34%,业绩有望稳步增长。

  完成股票回购,股权激励值得期待。2020 年1 月公司完成股份回购,共回购1042 万股,使用资金总额1.5 亿元(不含佣金、过户费等交易费用)。根据公司此前披露,此次回购股份将用于股权激励计划、可转债转股,回购完成后3 年内未使用股份将予以注销,因此我们认为未来3 年内公司有望实施股权激励。

  催化剂:新型军机批产;股权激励。

  风险提示:新型军机批产不及预期。

申请时请注明股票名称