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中航电子(600372):Q3业绩低于预期 看好公司长期发展

发布时间:2019-10-25    研究机构:国泰君安证券

本报告导读:

中航电子(600372)19Q3 业绩低于预期;但我们认为,公司是我国航电设备龙头企业,将受益于新型军机及国产大飞机批产,看好公司长期发展。

投资要点:

维持目标价17.90 元,维持“增持”评级。公司发布2019年三季报,销售费用上涨致公司Q3 业绩不及预期。考虑到公司作为我国航电龙头,将充分受益于新型军机和国产大飞机批产,我们维持公司2019-2021 年EPS 预期0.31/0.37/0.42 元,维持目标价17.90 元。

Q3 业绩低于预期,四季度有望回升。2019 年前三季度公司实现营收51.7 亿元(+12.43%),净利2.66 亿元(+7.6%),其中Q3 营收+7%,净利-1.1%,同比减少122 万元,业绩低于预期,主要系销售费用增加1957.8 万元所致。公司存货同比上涨15.7%,相比二季度增长10.4%,四季度有望确认收入带动业绩回升。

可转债转股比例较低,股份回购仍将持续。截至三季度公司尚未转股的转债比例为99.78%,当前股价低于初始转股价格,转股尚需时间。

公司股份回购累计支付总金额1.1 亿元(不含佣金、过户费等交易费用),距离最低目标1.5 亿元尚有一定差距,股份回购仍将持续。

航电市场前景广阔,看好公司长期发展。1)公司是我国军用航电龙头,我国军用航电设备未来20 年市场规模有望达到约5000 亿元,公司有望充分受益。2)未来20 年,国内民航航电设备市场空间有望达到1000 亿美元,公司有望参与国产大飞机航电系统国产化替代,前景广阔。公司作为国内航空平台多项重要系统的唯一提供商,积极参与重点装备和国家重大科技专项研制任务,看好公司长期发展。

风险提示:新型军机批产不及预期。

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