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中航电子(600372):剥离亏损子公司 航电龙头迎来发展新篇章

发布时间:2019-12-07    研究机构:国泰君安证券

本报告导读:

中航电子(600372)将子公司宝成仪表转让给机载公司。宝成仪表近几年持续亏损,拖累上市公司业绩,剥离后将增强中航电子盈利能力,促进公司可持续发展。

投资要点:

维持目标价17.9元,增持。12月5 日,公司公布将子公司宝成仪表100%股权通过协议转让方式转让给机载公司,宝成仪表持续亏损,剥离后,将增强上市公司盈利能力。我们维持2019 年EPS 预测0.31元,上调2020~2021 年预测至0.42/0.49(原为0.37/0.42)元,维持目标价17.9 元和“增持”评级。

增强盈利能力,促进公司可持续发展。1)子公司宝成仪表近几年持续亏损,2018 年亏损1.21 亿。经初步测算,若扣除宝成仪表,中航电子2018 年实现净利润6 亿元左右(实际为4.8 亿元),剥离宝成仪表有助于增厚公司业绩。2)公司下属11 个子公司,除宝成仪表外,其余子公司盈利较好,宝成仪表是近几年公司业绩增速放缓的主因。3)宝成仪表剥离后,将增强中航电子盈利能力,提升公司可持续发展能力,我们认为2020~2021 年公司业绩复合增速有望超过20%。

航电市场前景广阔,看好公司长期发展。1)公司是我国军用航电龙头,我国军用航电设备未来20 年市场规模有望达到约5000 亿元,公司有望充分受益。2)未来20 年,国内民航航电设备市场空间有望达到1000 亿美元,公司有望参与国产大飞机航电系统国产化替代,前景广阔。公司作为国内航空平台多项重要系统的唯一提供商,积极参与重点装备和国家重大科技专项研制任务,看好公司长期发展。

催化剂:军机批产放量;资产注入。

风险提示: 新型军机批产不及预期。

申请时请注明股票名称